<p>Chenzi Xu覺(jué)得她在看著歷史重演。加密貨幣交易所FTX最近破產(chǎn)了，蒸發(fā)了數(shù)十億美元的客戶存款。幾個(gè)月前，Luna幣在一周內(nèi)貶值99%，這是自2022年初比特幣價(jià)值暴跌以來(lái)加密貨幣市場(chǎng)遭受的一系列沖擊中最新的一次。徐說(shuō)，這些崩潰讓人回想起19世紀(jì)中期美國(guó)銀行體系的瘋狂日子，當(dāng)時(shí)成千上萬(wàn)的銀行印制自己的貨幣，通常以不可靠的投資為后盾。</p> <p>&nbsp;</p> <p>&ldquo;歷史上有一段時(shí)間，我們沒(méi)有完全支持的紙幣，&rdquo;斯坦福大學(xué)商學(xué)院(Stanford Graduate School of Business)金融學(xué)助理教授徐說(shuō)。&ldquo;因此，這些鈔票遭到大量擠兌，隨后，銀行倒閉。&rdquo;Xu認(rèn)為，那個(gè)時(shí)代的許多錯(cuò)誤和弱點(diǎn)在如今基本上不受監(jiān)管的數(shù)字貨幣市場(chǎng)上得到了體現(xiàn)。</p> <p>&nbsp;</p> <p>在為美國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)研究局(National Bureau of Economic Research)撰寫(xiě)的一篇新工作論文中，徐志摩和何洋在哈佛大學(xué)(Harvard)前經(jīng)濟(jì)學(xué)研究生new window的視角下，研究了美國(guó)第一個(gè)現(xiàn)代銀行業(yè)監(jiān)管規(guī)定出臺(tái)前夕的銀行業(yè)狀況。&ldquo;這簡(jiǎn)直太瘋狂了，&rdquo;徐玉峰說(shuō)。&ldquo;美國(guó)非常反對(duì)中央集權(quán)，尤其是在金融部門(mén)。&rdquo;</p> <p>&nbsp;</p> <p>1836年，安德魯&middot;杰克遜總統(tǒng)讓美國(guó)第二銀行的執(zhí)照到期，開(kāi)啟了現(xiàn)在被稱為自由銀行時(shí)代的時(shí)代。這個(gè)國(guó)家沒(méi)有統(tǒng)一的銀行系統(tǒng)。相反，城鎮(zhèn)有自己的獨(dú)立銀行，所有的銀行只允許有一個(gè)分支機(jī)構(gòu)。在南北戰(zhàn)爭(zhēng)前夕，全國(guó)有1600家私人銀行，每家銀行使用的貨幣種類都不一樣，名字叫&ldquo;新石膏&rdquo;、&ldquo;木瓦&rdquo;、&ldquo;樹(shù)樁尾巴&rdquo;和&ldquo;紅狗&rdquo;。徐說(shuō):&ldquo;每個(gè)銀行都將通過(guò)印刷紙幣籌集部分資金，因此美國(guó)的每個(gè)銀行都將擁有自己的貨幣。&rdquo;</p> <p>&nbsp;</p> <p>由于貨幣種類繁多，根本價(jià)值也不確定，所以這些貨幣通常無(wú)法在鄰近地區(qū)或邦使用。除非能證明一張紙幣確實(shí)有價(jià)值(也就是說(shuō)，它不是偽造的，也不是由破產(chǎn)或?yàn)l臨破產(chǎn)的銀行發(fā)行的)，否則人們不會(huì)愿意用它來(lái)償還債務(wù)。所有這一切使得美國(guó)人在國(guó)內(nèi)進(jìn)行貿(mào)易或旅行變得極其困難，因?yàn)樗麄儾荒艽_定他們的錢(qián)是否會(huì)被接受&mdash;&mdash;或者他們收到的錢(qián)是否真實(shí)。</p> <p><br />客戶的美元價(jià)值可能在一天到一天之間發(fā)生巨大變化。如果他們信任一個(gè)資金不足或無(wú)良的銀行家，它可能會(huì)完全崩潰。理想情況下，貨幣應(yīng)該由黃金作為當(dāng)時(shí)的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)支持;但通常情況下，它們是由股票或土地投資支持的。如果這些投資崩潰，可能會(huì)引發(fā)銀行擠兌。如果它沒(méi)有足夠的黃金來(lái)支付它發(fā)行的所有紙幣(它通常是做不到的)，它就會(huì)破產(chǎn)。</p> <p>&nbsp;</p> <p>不受監(jiān)管的&ldquo;野貓&rdquo;銀行可以印出比它們有資產(chǎn)支持的更多的鈔票。&ldquo;無(wú)良的模式是打印東西，希望有人使用你的筆記，&rdquo;許說(shuō)。&ldquo;當(dāng)他們來(lái)找你時(shí)，你已經(jīng)破產(chǎn)了。&rdquo;她說(shuō)，同樣的情況也可能發(fā)生在加密貨幣上。他說(shuō):&ldquo;你發(fā)行這些債券，希望有人購(gòu)買(mǎi)，并支付真正的美元。但當(dāng)他們想要退出，當(dāng)他們想要兌換回美元時(shí)，這種加密貨幣可能就一文不值了。&rdquo;</p> <p><br />雖然加密貨幣的損失可能是巨大的，但投資者仍然可以重新使用美元。在19世紀(jì)中期，在私人貨幣貶值或銀行倒閉的城鎮(zhèn)，居民可能沒(méi)有現(xiàn)成的貨幣供應(yīng)，基本上凍結(jié)了當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的支付。整個(gè)國(guó)家沒(méi)有足夠的紙幣流通。唯一的選擇是使用黃金，黃金很重，很難運(yùn)輸，而且是搶劫的目標(biāo)。</p> <p>&nbsp;</p> <p>這個(gè)國(guó)家需要一種新的貨幣形式，既安全又具有流動(dòng)性，這意味著它不會(huì)突然失去所有的價(jià)值，可以被用來(lái)在任何地方買(mǎi)賣(mài)東西。解決方案并非出自常識(shí);這是出于需要。&ldquo;你幾乎可以把它看作是一個(gè)歷史性的意外，&rdquo;許說(shuō)。</p> <p>&nbsp;</p> <p>美國(guó)政府需要大量的錢(qián)來(lái)打內(nèi)戰(zhàn)，因此發(fā)明了一種新的國(guó)家紙幣，稱為&ldquo;綠背&rdquo;。但他們沒(méi)有擔(dān)保，人們不信任他們。名義上價(jià)值1美元的美鈔只能買(mǎi)到價(jià)值50美分的商品。</p> <p>&nbsp;</p> <p>因此，在1863年和1864年，國(guó)會(huì)通過(guò)了《國(guó)家銀行法案》，建立了國(guó)家銀行體系和完全由國(guó)債支持的國(guó)家貨幣。新的國(guó)家銀行受到嚴(yán)格的監(jiān)管，以使其更加穩(wěn)定，美元的價(jià)值不再與當(dāng)?shù)劂y行的財(cái)富掛鉤?！秶?guó)家銀行法》對(duì)貿(mào)易的影響是重大的。一種可靠、安全且具有流動(dòng)性的貨幣幫助城鎮(zhèn)更加融入全國(guó)市場(chǎng)。</p> <p>&nbsp;</p> <p>然而，國(guó)家銀行仍然是在當(dāng)?shù)爻闪⒌乃饺藱C(jī)構(gòu)，并不是所有城鎮(zhèn)都有銀行。Xu和Yang使用1870年到1890年的人口普查數(shù)據(jù)來(lái)衡量當(dāng)?shù)亟⒌膰?guó)家銀行對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的影響。他們發(fā)現(xiàn)，在過(guò)去10年里，獲得安全資金的渠道增加了10%，貿(mào)易一體化程度提高后，制造業(yè)和農(nóng)業(yè)產(chǎn)出增加了3%。</p> <p>&nbsp;</p> <p>貨幣渠道的增加還導(dǎo)致美國(guó)制造業(yè)就業(yè)人數(shù)增加了6%，城市人口增加了4%。許多美國(guó)人一直擔(dān)心的這項(xiàng)監(jiān)管實(shí)際上解決了制約商業(yè)的一個(gè)主要問(wèn)題。即便如此，國(guó)會(huì)又花了50年的時(shí)間才將這一體系正式確立，在1913年成立了美聯(lián)儲(chǔ)。</p> <p>&nbsp;</p> <p>&ldquo;野貓時(shí)代&rdquo;的一些教訓(xùn)可能適用于加密貨幣。加密貨幣是一種私人創(chuàng)造的貨幣，其質(zhì)量與其基礎(chǔ)資產(chǎn)(有時(shí)是有問(wèn)題的)一樣好。獲得安全、流動(dòng)形式的貨幣對(duì)于社區(qū)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)和繁榮仍然至關(guān)重要。徐說(shuō)，加密貨幣可以幫助沒(méi)有穩(wěn)定貨幣的國(guó)家或社區(qū)融入國(guó)際市場(chǎng)。然而，她警告說(shuō)，就像紙幣一樣，&ldquo;穩(wěn)定幣只有在完全支持的情況下才穩(wěn)定。&rdquo;</p> <p>&nbsp;</p> <blockquote> <p>注：本文由院校官方新聞直譯，僅供參考，不代表指南者留學(xué)態(tài)度觀點(diǎn)。</p> </blockquote>