<p>斯坦福大學胡佛研究所(Hoover Institution)經(jīng)濟學家科克倫(John Cochrane)說，衰退雖然令人痛苦，但對經(jīng)濟只是暫時的干擾。他認為，人們應該更加關注長期的經(jīng)濟增長，而美國目前的經(jīng)濟增長處于停滯狀態(tài)。</p> <p>&nbsp;</p> <p>在這里，Cochrane討論了包括經(jīng)濟學家在內的人們對衰退的理解和不理解，對衰退的夸大和低估，以及為什么看大局很重要。經(jīng)濟的長期增長更重要，而不是關注增長率的季度變化，這是目前衡量衰退的標準。</p> <p>&nbsp;</p> <p>此外，科克倫說，導致經(jīng)濟衰退的原因還不完全清楚，這是一個爭論的話題。他還談到了通貨膨脹和經(jīng)濟衰退、滯脹(經(jīng)濟衰退和通貨膨脹)之間的關系，美聯(lián)儲在管理經(jīng)濟健康方面所扮演的角色，以及人們應該衡量的其他因素，如勞動力參與率，即就業(yè)或積極尋找就業(yè)的人數(shù)(而不是失業(yè)率，它關注的是失業(yè)和尋找工作的人數(shù))。</p> <p>&nbsp;</p> <p>科克倫擅長金融經(jīng)濟學和宏觀經(jīng)濟學。他最近寫了一本關于通貨膨脹的書，價格水平的財政理論(普林斯頓大學出版社，2022年)。</p> <p>&nbsp;</p> <p>為了篇幅和清晰度，本文進行了編輯。</p> <p>&nbsp;</p> <p>對經(jīng)濟衰退的擔憂已經(jīng)若隱若現(xiàn)數(shù)月，甚至數(shù)年。為什么美國還沒有陷入衰退?</p> <p>&nbsp;</p> <p>有人可能會說，對經(jīng)濟衰退的擔憂已經(jīng)存在了幾個世紀!但就像疾病一樣，對衰退的恐懼本身并不會導致衰退。</p> <p>&nbsp;</p> <p>對于衰退，人們(包括經(jīng)濟學家)理解什么，不理解什么?</p> <p>&nbsp;</p> <p>我們知道它們會發(fā)生，而且似乎是一種規(guī)律性的現(xiàn)象。在某種意義上，經(jīng)濟衰退看起來很相似。整個經(jīng)濟體和全國的經(jīng)濟活動都在下降，而不像一場只影響一個地區(qū)的糟糕暴風雪，或者像科技這樣的一個行業(yè)的繁榮。耐用品、投資、住房和你借錢融資的東西，都會受到更大的傷害;服務業(yè)和非耐用品(食品)的降幅要小得多。就業(yè)率下降，失業(yè)率上升。</p> <p>&nbsp;</p> <p>衰退通常發(fā)生在一些不好的事情發(fā)生時&mdash;&mdash;金融危機(1933年，2008年)，大規(guī)模貨幣或信貸政策收緊，石油市場中斷(1973年，1979年)，或者我們發(fā)現(xiàn)繁榮已經(jīng)結束的那一刻(1929年，1999年)。但這些往往是放大因素，而非完全原因，因為這些事件有時不會導致衰退。</p> <p>&nbsp;</p> <p>是什么導致了衰退?</p> <p>&nbsp;</p> <p>究竟是什么導致了經(jīng)濟衰退，并推動了這些機制，目前還存在一些爭議。所有企業(yè)同時下跌的事實導致了凱恩斯主義的觀點，即&ldquo;需求不足&rdquo;是罪魁禍首。但為什么人們一覺醒來就想少花錢呢?為什么全國各地的情況都一樣?經(jīng)濟肯定比一維的&ldquo;刺激&rdquo;理論所描述的要復雜得多。</p> <p>&nbsp;</p> <p>經(jīng)濟衰退的一個原因是一些企業(yè)擴張而另一些企業(yè)收縮的自然動蕩。2008年的原因是，不，我們不會都搬到拉斯維加斯，所以我們需要停止在那里蓋房子。在某種程度上，1999年是互聯(lián)網(wǎng)第一輪的結束。很明顯，這一輪互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展即將結束，隨著對無限增長的押注破滅，隨著人們從一種工作轉向另一種工作，互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展至少可能會放緩。</p> <p>&nbsp;</p> <p>即使是2008年和1929年的著名衰退也表明，在金融恐慌之前，經(jīng)濟活動明顯放緩。經(jīng)濟增長放緩至少在一定程度上造成了金融恐慌。就像我們現(xiàn)在在科技行業(yè)看到的那樣，那些押注于多年持續(xù)增長的高風險公司的價值突然下降了。如果銀行對這些業(yè)務敞口過大，這種反饋可能會讓事情變得更糟。</p> <p>&nbsp;</p> <p>人們還經(jīng)常誤解經(jīng)濟衰退的哪些方面?</p> <p>&nbsp;</p> <p>人們也誤解了失業(yè)的本質。即使在經(jīng)濟衰退時期，大多數(shù)人也能相對較快地找到工作。真正的問題是勞動力參與率，即無論經(jīng)濟形勢好壞，正在找工作的人數(shù)都在下降。</p> <p>&nbsp;</p> <p>&ldquo;衰退&rdquo;是指收入下降，失業(yè)率上升。但我們仍處在收入低、失業(yè)率高的&ldquo;糟糕時期&rdquo;。這種情況在&ldquo;衰退&rdquo;之后持續(xù)了一段時間。我想如果我們能重來一次，我們會用低GDP水平和高失業(yè)率來定義衰退，而不是增長率。</p> <p>大多數(shù)人犯的另一個錯誤是，從大局來看，嚴重夸大了衰退，盡管衰退是痛苦的。一場嚴重的經(jīng)濟衰退可能會使收入在幾年內下降5%。但長期增長壓倒了這些變化。1950年，美國人均年收入不到1.5萬美元(按2012年的美元匯率計算)?，F(xiàn)在是6萬美元，以2012年的美元計算。這是巨大的。</p> <p>&nbsp;</p> <p>當前，經(jīng)濟增長停滯是我們的大問題。經(jīng)濟的長期增長比年增長率重要得多。衰退是痛苦的中斷，但我們應該更多地關注長期增長。</p> <p>&nbsp;</p> <p>幾個月前我問過約翰&middot;泰勒這個問題，我也很想聽聽你的看法:通貨膨脹和經(jīng)濟衰退之間有什么關系?為什么美聯(lián)儲必須大幅提高利率來結束通貨膨脹?</p> <p>&nbsp;</p> <p>通貨膨脹和衰退之間肯定存在關聯(lián)。通貨膨脹在經(jīng)濟衰退時趨于緩和，而在經(jīng)濟繁榮時加速。美聯(lián)儲正指望著這一效應，因為引發(fā)一些衰退是它目前唯一的工具。(或者通脹實際上來自于財政政策，美聯(lián)儲被要求抵消這一點。)但這并不總是存在的。有時我們會出現(xiàn)滯脹&mdash;&mdash;經(jīng)濟衰退伴隨著通貨膨脹。這種情況在世界其他地方比在美國普遍得多。陷入困境的國家&mdash;&mdash;通常包括政府的財政問題&mdash;&mdash;往往會在經(jīng)濟不景氣的時候出現(xiàn)通貨膨脹，而不僅僅是在經(jīng)濟繁榮的時候。美國可能很快就會采用這種機制。</p> <p>&nbsp;</p> <p>目前，人們擔心的是，美聯(lián)儲和其他央行在抗擊通脹的努力中，會收緊貨幣和信貸，以至于導致經(jīng)濟衰退。事實上，這正是美聯(lián)儲行動的主要意義所在。美聯(lián)儲如何影響經(jīng)濟的標準說法是，美聯(lián)儲放緩經(jīng)濟，將其推向衰退，特別是放緩依賴廉價信貸的經(jīng)濟部分，而這種經(jīng)濟放緩減少了。人們希望美聯(lián)儲能夠增加足夠的衰退力量來抵消通脹，但不至于真正看到衰退。令人擔心的是，它會過度增長。</p> <p>&nbsp;</p> <p>但很多其他力量也會出錯。不斷上升的利率給企業(yè)帶來了許多財務問題，這些企業(yè)再一次讓自己寄希望于永遠免費借貸。</p> <p>&nbsp;</p> <p>在其他很多情況下，通貨膨脹確實會自行消失。在我看來，我們的一次性通貨膨脹是由疫情造成的一次性財政井噴造成的。如果沒有什么不好的事情發(fā)生，特別是沒有額外的財政井噴，通脹將會慢慢緩解，而美聯(lián)儲不必引發(fā)我們在上世紀80年代初看到的那種衰退。如果美國恢復強勁的供給側增長政策，這也會有所幫助。但我可能錯了，糟糕的沖擊肯定會到來。</p> <p>&nbsp;</p> <p>如果歐元區(qū)、英國或中國等世界其他地區(qū)出現(xiàn)衰退，是否會產生溢出效應?</p> <p>&nbsp;</p> <p>&nbsp;</p> <p>是的。不管你喜不喜歡，我們生活在一個全球經(jīng)濟時代。中國似乎有(衰退)危險，而且肯定會有一些溢出效應。歐洲正在經(jīng)歷一個嚴冬，能源問題和政府債務問題都可能造成麻煩，并波及美國.</p> <p>&nbsp;</p> <p>科克倫是斯坦福胡佛研究所的羅斯-瑪麗和杰克&middot;安德森高級研究員。他是SIEPR的高級研究員，商業(yè)研究生院的金融學教授(受禮遇)和經(jīng)濟學教授(受禮遇)。他還是美國國家經(jīng)濟研究局(National Bureau of Economic research)的副研究員和CATO研究所(CATO Institute)的兼職學者。</p> <p>&nbsp;</p> <blockquote> <p>注：本文由院校官方新聞直譯，僅供參考，不代表指南者留學態(tài)度觀點。</p> </blockquote>